退租时房子一团糟 房东怒诉租客索赔
相关文章
一
3月10日，美国股市惨遭血洗，纳斯达克指数暴降4.0%，标普500指数大跌2.7%，道琼斯指数跌超2%，商场惊惧心情飙升，VIX惊惧指数暴升19.21%！
最惨的，仍是科技巨子“七姐妹”（Magnificent Seven）。苹果（AAPL，-4.85%）、微软（MSFT，-3.34%）、谷歌（GOOGL，-4.60%）、亚马逊（AMZN，-2.36%）、特斯拉（TSLA，-15.43%）、Meta（META，-4.42%）、英伟达（NVDA，-5.71%）七大公司在一天之内市值蒸腾逾5万亿元！
美股的AI神话还能撑多久？全球科技本钱正从美股撤离吗？
目光投向东方，画风则这样：
“命运的齿轮不能总是一个方向，咱们曩昔沉溺于失望叙事的时刻太久。”一位资深私募出资专家说。他正择机加仓，A股当日的商场调整被他视为“上车”的机遇。
另一位财物办理公司负责人更是直呼：“咱们满仓我国科技股！”他说，谁能想到，半年前，其公司尚在犹疑要不要出资A股，那时，他简直空仓。
在摩根士丹利我国首席经济学家邢自强的眼中，当时外资对我国财物的爱好是“小荷才露尖尖角”，取决于后续宏观方针发力，消费企稳。
3月11日，A股低开高走，尾盘翻红。上证指数上涨0.41%至3379.83点，深证成指涨0.335，创业板指数上涨0.19%。当晚，我国证监会举行党委扩展会议，开释重要信号——着重“加强战略性力气储藏和稳市机制建造，坚决守住危险底线”。这一表态，为A股的稳健运转供给了方针支撑，也成为商场心情企稳的要害注脚。
一夜之间，商场崇奉坍塌了。美股大跌，除A股之外，全球本钱商场简直无一幸免。
曩昔几年，科技巨子“七姐妹”撑起了美股的半边天，尤其是2023年—2024年的AI（人工智能）狂潮，让英伟达成为华尔街的宠儿，市值突破2万亿美元大关。但1月20日，即DeepSeek-R1正式发布后，美股行情走势呈现摇晃。2月20日开端，美股全体进入跌落趋势。据民生证券剖析，随之而来的是美股VIX惊惧指数的持续攀升与纳斯达克指数加速器方针的持续回落。到2025年3月10日，美股VIX惊惧指数现已逐渐挨近2024年8月的高点，而纳斯达克指数加速器方针则远低于负两倍标准差水平。
民生证券剖析师牟一凌以为，美股跌落背面的驱动在于愈演愈烈的阑珊忧虑与“特朗普put（看跌期权）”的认知改变；而“东升西落”叙事的背面，是A股与美股的负相关性现已到前史极点值邻近。
问题是：这次，美股到底在惧怕什么？
二
这次美股崩盘，不是一次一般的回调，更像是一次全球商场的崇奉危机。最直接的导火线，是特朗普的关税大棒。
美东时刻3月9日，美国总统特朗普在承受采访时被问及是否预期2025年美国会堕入阑珊，他表明：“我厌烦猜测这类作业。有一个过渡期，由于咱们正在做的作业非常大。咱们在把财富带回美国。这是一件大事。需求一点时刻。”
他没有直接扫除阑珊的或许性，但着重关税方针不是问题，而是完生长时间经济方针的一部分。
这种表态，让商场“炸锅”了。
那么，这话什么意思？
美国经济远景不确定性加重，假如美国经济真的呈现通胀反弹而引发阑珊，美联储还敢不敢降息？
全球贸易战的危险再次升温，假如特朗普政府持续挥舞关税大棒，美国企业的赢利要打折扣了。
美债收益率下行，商场避险心情飙升。
摩根士丹利的剖析师直言：“全球商场正在从头评价美国科技股的估值水平，AI的光环或许没那么强了。”
更深层次的逻辑是：商场发现，科技股的估值现已站上云端，而实际却没有跟上。
或许的状况是——“五座大山”直压美股科技股。
这次“七姐妹”的大跌，并不是平白无故的，而是有五方面要素：
一是估值透支，盈余难撑。科技股涨得太猛了，英伟达从2023年头到现在涨超数倍；股价跑在基本面前面。商场总算开端问一句：AI公司真的能赚到那么多钱吗？
此间，虽然英伟达在曩昔两年体现微弱，但自2025年3月以来，其股价从1月149.43美元的高点回落，反映了商场对经济阑珊和方针不确定性的忧虑。
二是贸易战加大了供应链危险。特朗普上台后，全球供应链不确定性添加，芯片、智能制作职业首战之地。商场忧虑，美国的科技企业本钱会上升，赢利会被揉捏。
三是美联储方针不明朗，降息预期生变。商场本来以为，美联储会在2025年6月开端降息，但最近美债收益率的动摇，阐明商场的决心开端动摇了。假如通胀东山再起，降息推延，美股的估值逻辑面对改写。
四是全球商场危险晋级。欧洲商场跌落，A股、港股调整，资金开端流向避险财物。全球资金活动呈现反转，美股不再是仅有的避风港。
五是散户惊惧，砸盘潮涌。这几年，美股散户出资者的参加度达到了前史新高，但现在，他们顶不住了——3月10日的暴降，伴随着很多的散户兜售盘，商场惊惧心情快速延伸。
如前文所述，实质上本轮美股的阶段性调整从2月20日开端，持续至今。从2025年2月20日至2025年3月10日，纳斯达克指数、标普500指数、道琼斯指数别离跌落了12.90%、8.62%、6.09%。华安证券将本轮美股调整的原因定性为经济阑珊忧虑带来的美股商场危险偏好下降而引发的阶段性回调，更多归于估值层面的压力。
华安证券战略剖析师郑小霞以为，本轮美股估计还或许回调。美国经济产生实质性阑珊和美国经济阑珊忧虑这两种景象所导致的美股调整性质天壤之别。
美国近期经济阑珊忧虑的直接诱因在于特朗普就任后不断挥舞关税大棒、快速扩展加税规划和进步税率。
复盘美股商场，其自2025年2月初以来的下行更或许是趋势性的，而非暂时性的调整。
2月初以来，美国经济数据持续走弱且低于预期，例如3月7日发布的非农作业数据新增15.1万个作业岗位，低于商场预期的17万，且深层方针（如劳作力参加率下降、兼职作业添加）显现劳作商场疲软，或许比数据外表更“糟糕”。与此一起，特朗普的一揽子新政，尤其是关税方针，经过推高通胀预期和供应链不确定性，显着加重了商场动摇。高度的方针不确定性导致顾客决心和企业出资志愿下降，为经济添加远景蒙上了暗影，短期内难以改变这一趋势。
标普500指数自2月19日高点以来已跌落约8.6%，损践约4万亿美元市值，纳斯达克指数跌幅超越10%，进入技术性调整区间。顾客决心指数2月下降7个百分点至98.3，为2021年8月以来最大单月跌幅，反映了商场对未来经济远景的失望预期。
对此，也有不同观念。有外资出资组织剖析师以为，当时美国劳作商场数据没有显现真实的阑珊信号，短期内阑珊或许性较低，这与商场遍及忧虑的心景象成比照。
另一个意想不到的作业是，虽然特朗普的关税方针或许推高美元以改进贸易顺差，但商场对贸易战的忧虑反而令美元指数从109.35跌至103.9，显现避险心情正在主导商场，这好像与传统经济理论猜测不符。
三
除了经济数据走弱，商场的第二大忧虑是特朗普的新政。
自就任以来，特朗普政府现已推出了一系列充溢不确定性的方针：首先是强硬的贸易保护主义，引发了全球供应链的忧虑；其次是赤字财务方案：大规划基建影响方案或许进一步加重美国财务赤字，推高债款利率；再者是美联储降息预期受挫：政府施压美联储，但经济数据欠安，商场忧虑降息节奏会推延。
商场最怕的，便是方针的不确定性。
花旗银行在最新陈述中指出：特朗普政府的贸易战要挟与财务扩张方针或许对商场带来严重冲击，科技板块与生长股面对下行危险。
这一切，使商场变得极度不安，美股的跌落现已不仅仅是经济数据走弱的问题，而是方针危险加重的问题。
此刻，另一个值得重视的现象是资金正在撤离美股，流向更安全的财物。
美债收益率曲线变得峻峭化，3月10日，10年期美债收益率最低降至4.198%，显现避险心情升温；黄金价格维持在2900美元/盎司邻近，商场开端添加避险装备；VIX惊惧指数飙升至27.86（+19.21%），商场惊惧心情显着加重。
从资金流向来看，“聪明钱”现已开端撤离高危险财物，增持防御性财物，比方债券、黄金、必需消费品职业的股票。
摩根士丹利剖析以为，高估值科技股和生长股的兜售潮或许才刚刚开端，商场动摇性将持续上升。
接下来，A股出资者最关怀的问题是：外围商场的调整会影响A股吗？
状况或是影响不免会有，但未必全盘跟跌。
详细来看，外围商场调整对A股的短期冲击有限，但需重视心情传导。3月11日，A股在美股暴降布景下低开高走，两市成交额达1.48万亿元，显现出较强的耐性。
有剖析以为，出资者可环绕“方针驱动型机遇（科技自主/军工安全））”“防御性板块（消费复苏/盈利战略）”等主线布局。
花旗、高盛等外资组织上调A股评级，避险资金或持续流入。
华安证券主张重视三条有望轮动到的主线：一是商场震动下具有装备性价比一起具有中长时间战略装备价值的银行、稳妥；二是前期轻视滞涨一起有方针催化的范畴，要点重视医药、轿车 (不含零部件)、家电(不含零部件)；三是正值收益实现机遇的强季节性基建优势种类。
如此，美股的调整或许具有趋势性，而A股商场的独立性或正在增强。
美股崇奉坍塌，A股稳住了
欧阳小红/文 崇奉坍塌的那晚，美股阅历了惊魂一夜。次日，A股却稳住了。一3月10日，美国股市惨遭血洗，纳斯达克指数暴降4.0%，标普500指数大跌2.7%，道琼斯指数跌超2%，商场惊惧心情飙升，VIX...
AI 反击：微软专利探究主动修正 Win11 软件毛病
IT之家 2 月 14 日音讯，科技媒体 mspoweruser 于 2 月 12 日发布博文，报导称依据最新获批的专利，微软测验使用 AI 技能，提高 Windows 11 等产品的用户体会，并计划...
以军突击加沙致至少43人逝世
中新社北京4月19日电 归纳音讯：以色列军方18日表明，以色列空军在曩昔一天内突击了加沙地带约40个方针，包含巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动(哈马斯)成员及其运用的建筑物与武器库。路透社征引巴勒斯坦卫生部数据...
东西问丨白嗣宏：中俄话剧——跨过文化差异的握手
中新社莫斯科4月13日电 题：中俄话剧——跨过文明差异的握手作者 白嗣宏 旅俄学者，作家、翻译家、戏曲家近年来，中俄文明艺术沟通协作方兴未已，内在与方式益发丰厚。两国戏曲界沟通协作在剧目互译、舞台实践...
据卡塔尔半岛电视台当地时间25日报导，以军当天清晨在加沙地带打开空袭，现在已形成9人逝世，超越15人受伤。
以军继续突击加沙地带 形成多人死伤并宣称冲击哈马斯人员
多家媒体报导，24日夜间至25日清晨，以军继续对加沙地带多地打开突击，形成多人死伤。以色列国防军今日发表声明称，以军对设在汗尤尼斯的“人道主义区”进行冲击，方针是在该区域活动的巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（...
▍央行长债预期办理及借券操作始末：
自4月以来，央行对长债收益率问题坚持重视，其公共场所的相关表态在即期对超长债利率也构成了必定影响，但影响边沿收束。4月9日，央行与三家方针性银行座谈评论长时间限利率改变，30年国债收益率次日上行2.5bps；4月23日，金融时报采访央行有关部门负责人，再次向商场提示长端利率危险，次日30年国债收益率上升5.8bps；5月17日，金融时报征引商场人士剖析，以为2.5%-3%是长时间国债收益率的合理区间，但当日和下周一30年国债收益率仅别离上行0.6bps和0.1bps；6月19日，央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上宣布揭露讲演，提出“要重视一些非银主体很多持有中长时间债券的期限错配和利率危险，坚持正常向上倾斜的收益率曲线”，并表明将逐渐将二级商场生意归入钱银方针东西箱，但其一起也清晰国债生意的定位是作为根底钱银投进途径和流动性办理东西的弥补，而并非代表量化宽松，可是当日30年国债收益率仅在早盘呈现细微上行，全天则小幅下行0.9bps。
面对债市多头高涨的心情，央行近期操作再度晋级，揭露表明将展开国债借券卖出操作：7月1日，早盘10年、30年收益率别离迫临2.20%和2.40%的关口，午后央行发布公告称近期将面向部分揭露商场事务一级生意商展开国债借入操作，10年和30年国债收益率单日别离上行4bps和5bps；7月5日，《金融时报》发文表明已向央行取得求证，现在央行已与几家首要金融组织签定了债券借入协议，现在可供出借的中长时间国债有数千亿元，将选用无固定期限、信誉方法借入国债，且将视债券商场运转状况，持续借入并卖出国债，音讯发布后到午盘，10年和30年国债活泼券收益率别离上行0.95bps和1.25bps，T和TL合约现价别离跌落0.05%和0.16%。
▍怎么了解央行此次借券公告？结合商场投资者首要关怀的问题，咱们剖析如下：
▍问题一：为何央行持续重视长债收益率的涨跌改变？
防备金融组织危险是监管部门的重视中心。本轮长债利率的快速下行中，商场组织生意呈现前史等级的拥堵，尽管部分组织在行情轮动中能取得可观的本钱利得收益，但在利率震动运转的过程中，必定有部分组织需求承当调整后估值受损，进而对组织盈余、产品净值发生动摇冲击。因而参阅美国硅谷银行、22年底理财赎回潮的经历，在微观层面防备金融商场体系危险的累积、对组织顺周期投机行为进行趋势纠偏，是央行持续对长端债市进行预期办理的中心。此外从增加的视点，利率水平下行速率过快自身与现在经济逐渐企稳上升的趋势并不相符，防止债市收益率曲线过于平整化有较高的必要性。依据咱们计算，7.1-7.5四个生意日内全商场1991只中长债基（仅初始基金）中323只产品呈现净值回落，而被迫指数债基中此前规划放量增加的两只30年国债ETF净值跌幅则到达0.75%。
▍问题二：现在长端及超长端债市拥堵吗？
非银生意盘本年以来增配的超长债远超从前水平，长端和超长端国债换手率亦呈现大幅提高。二级商场首要生意组织中，稳妥作为装备盘自身是持久期债券的重要装备力气，其24M1-M6对10Y以上国债的算计净买入规划为911亿元，比照上一年全年的1784亿元并未显着提高。但以基金为代表的非银组织本年增配的超长债已远超上一年的全年水平，基金、理财子、非银自营、非银产品24M1-M6对10Y以上国债的算计净买入别离为1687亿元、38亿元、173亿元、804亿元，对应23年全年仅别离为683亿元、0亿元、-97亿元、425亿元。而依据咱们测算的银行间商场国债换手率，6.24-6.30当周7-10Y、10Y以上国债的周度换手率别离为20.35%和21.47%，后者自3月达峰后再度触及高位。
▍问题三：央行对10年和30年国债是否存在清晰的辅导点位？
短期内，2.20%和2.40%或是10年和30年国债利率的“终究底线”，可是央行对利率运转的合意区间或仍需调查其实践借券操作的价格信号，2.50%或可作为30年国债的参阅。5月17日，金融时报征引商场人士剖析，以为2.5%-3%是长时间国债收益率的合理区间，因为金融时报自身作为央行主管媒体，其内容必定程度或可反映监管对超长利率运转的长时间导向。但收益率的短期运转则需考虑到投资者心情、组织生意行为等实时要素，考虑到7月1日央行借券公告正对应早盘10年和30年国债正别离测验打破2.20%和2.40%，其或成为监管对利率下行心情坚决的“终究底线”。而央行对利率运转的短期内的合意中枢水平，咱们以为仍需调查其终究借券操作的实践价格信号。但同日财政部新一期30Y特别国债的续发招标成果显现，24特别国债01（续3）完结580亿招标发行，终究加权利率2.4989%，全场倍数3.11倍，边沿倍数3.48倍。考虑到国债承销团我国股大行体量最大，其招标报价或必定程度遭到央行辅导影响，2.50%或可作为监管合意水平的短期参阅。
▍问题四：怎么了解“无固定期限”和“信誉方法”？
央行的借券形式防止了直接向商场供给更多不必要的流动性，一起也使其后续的卖券操作更具灵活性和持续性，以便更好发挥国债生意双向东西对利率曲线形状的调控和纠偏机制，具有正当性和合理性。此前部分商场投资者以为央行借券或采纳债券假贷或买断式回购方法，前者需进行债券典当，后者则需供给流动性，咱们始终以为其可行性和必要性较为有限。而从实践成果上看，央行清晰采纳“信誉方法”借入后能够防止向商场注入更多不必要的流动性，而“无固定期限”则将使央行实践的卖券操作更具灵活性和持续性，一起也存在扩展借入或提早偿还的或许，相当于提高潜在的“弹药容量”，能更好地支撑央行经过国债生意的双向操刁难利率曲线形状进行调控和纠偏。考虑到央行自身的监管主体定位，一起国股大行等一级生意商表内装备户自身也留存有较大规划的持有至到期且不在商场上流转的长时间国债，此借券操作也不会对实践的银行超储和季末本钱占用发生太大影响，具有正当性和合理性。
▍问题五：假如央行开端卖券，看规划仍是看价格？
咱们以为商场应更重视央行卖券传递的价格信号，后续常态化、小规划、散点式的操作形式或许性较高。现在银行间商场20-30Y国债日成交均量大约在千亿元等级，峰值时则可到达2000亿元以上，若央行卖券操作要从数量端确定或辅导长债收益率动摇，日度的卖券规划或维持在百亿元以上。考虑到央行有望将国债生意作为常态化的钱银方针东西，一起很多卖券将吸纳商场流动性，对资金面和政府债发行构成晦气影响，咱们以为央行后续单笔的卖券操作规划不至于过大，常态化、小规划、散点式操作并经过报价利率向商场传递价格信号的或许性更高。
▍问题六：央行卖券能够了解为YCC吗？
咱们以为央行卖券操作与日本央行施行的YCC操作仍有实质区别。日本央行在QQE操作边沿失效后施行了YCC方针（收益率曲线操控），其首要意图在于对收益率曲线进行精准调控，统筹连续负利率方针和强化长时间宽松信号及通胀预期的功用。而现在央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上清晰关于国债生意的定位仍侧重于根底钱银投进和流动性办理功用，仅是在现在特定的商场状况下承当必定的引导组织生意预期、调控曲线形状的功能，对利率快速下行进行趋势纠偏和危险防备。从钱银方针的实践状况来看，现在我国钱银东西依然足够且有用，经济增加也正处于高质量转型、企稳上升阶段，与日本等海外经济体钱银当局彼时持有巨量国债、面对钱银方针流动性圈套的状况存在实质差异。
▍债市战略：
在央行借券操作的制衡下，长债收益率短期内下行受阻，30年国债收益率或在2.50%邻近窄幅动摇，而中短端对生意资金的性价比将有所抬升。但关于装备型组织而言，现在短债收益率仍难匹配其相对刚性的负债本钱，主张组织可结合负债实践久期在长端相机选择，但整体而言咱们以为长债持续向上调整仍存较强的阻力。
▍危险要素：
央行很多卖券缩短流动性，债市生意心情快速回转，地产、基本面数据呈现超预期改变。
本文源自：金融界
中信证券：六个问题了解央行借券卖债的深层意义
7月5日，《金融时报》记者向央行求证得悉，央行已与几家首要金融组织签定了债券借入协议，现在可供出借的中长时间国债有数千亿元，将选用无固定期限、信誉方法借入国债，且将视债券商场运转状况，持续借入并卖出国...